●INPEXとENEOS、なぜ株価が逆の動きをするのか？「川上」と「川下」の違いを解説●

MMPAです。

最近の中東情勢を受けて、エネルギー関連株が注目されていますね。
「原油が上がれば石油株は上がる！」と思われがちですが、実はそう単純ではありません。

特に、エネルギー大手の**「INPEX（1605）」と「ENEOS（5020）」**。
同じセクターなのに、片方が上がれば片方が下がる……そんな不思議な現象が起きています。
今回は、この2社の「決定的な違い」を整理します。

1. 利益の源泉が全く違う

結論から言うと、この2社はビジネスモデルの「立ち位置」が真逆です。

• INPEX（川上：開発・生産） 自ら油田を掘り、原油や天然ガスを販売する会社です。
• 利益の源泉： 「原油価格そのもの」。
  原油が高くなればなるほど、売値が上がるので利益がダイレクトに増えます。
• ENEOS（川下：精製・販売） 原油を輸入し、ガソリンや灯油に加工してガソリンスタンド等で売る会社です。
  利益の源泉： 「精製マージン（加工賃）」。
  原油価格が急騰すると「仕入れ値」が上がるため、実はコスト増で苦しくなる側面があります。

2. なぜ「逆」の動きをするのか？

直近の中東有事のような場面では、以下のような心理が働きます。

• INPEXが上がる時： 「原油価格120ドル突破！INPEXの利益爆増だ！」という期待買い。
  ドル建てで売っているため、円安も強烈な追い風になります。
• ENEOSが下がる時： 「原油高でガソリンの仕入れがキツい……。
  景気が悪くなってガソリンが売れなくなったらどうしよう」というコスト高・景気後退への懸念売り。

3. 在庫評価損益という「落とし穴」

ENEOSを見る時に注意が必要なのが「在庫影響」です。
ENEOSは法律で大量の石油を貯蔵（備蓄）する義務があります。

• 原油高： 昔安く買った在庫の価値が上がり、帳簿上の利益が増える。
• 原油安： 在庫の価値が下がり、本業が黒字でも「在庫評価損」で大赤字に見える。

ここがENEOSの業績を読み解くのを難しくし、株価を複雑に動かす要因になっています。

まとめ：どっちを持つべき？

どちらが良い・悪いではなく、**「原油高のヘッジ（保険）」**として持つならどちらか、という視点が重要です。

• 原油高・インフレ局面で攻めたいなら：INPEX
• 配当利回りを重視し、生活インフラとしての安定を求めるなら：ENEOS

「エネルギー関連」と一括りにせず、今市場が「原油価格」に反応しているのか、「景気」に反応しているのかを見極めることが、この2銘柄を乗りこなすコツですね。

明日からのチェックポイント： WTI原油先物が上がった翌朝、INPEXとENEOSの寄り付きを比較してみてください。
「川上と川下の差」がリアルタイムで実感できるはずです。
自分のポートフォリオがインフレに強いかどうか、この機会に見直してみませんか？

関連記事

• ●【時事ニュース】米国のベネズエラ攻撃の日本経済への影響は？●
• ●トランプ大統領と資源エネルギー ― 日本株への影響は？●
• ●日本企業の自社株買いランキングと投資家が注目すべきポイント●

【楽天1位】FIELDOOR ストーブファン 4枚羽根 直径約18cm エコ 電源不要 省エネ 薪ストーブ・石油ストーブ・灯油ストーブ・ガスストーブなどに。安心安全 加熱保護プレート付き 静音 空気循環 暖房 火力熱炉ファン アウトドア 1年保証 ★[送料無料] 価格：3,520円～（税込、送料無料) (2026/3/26時点) 楽天で購入

【中古】 環境とエネルギー政策がよくわかる本 脱炭素社会のリアルを知る　2050年目標への課題を探る！ 図解ポケット／関貴大(著者) 価格：1,089円（税込、送料別) (2026/3/26時点) 楽天で購入

みなさまに選ばれてNo.1

↓クリックしてもらえると嬉しいです＾＾↓

　にほんブログ村

人気ブログランキング

favorite0いいね

送信中です

×

※コメントは最大350文字、5回まで送信できます

送信

送信中です送信しました！